中石油再發可交換債 EB“兄弟”聯袂登臺市場難抉擇

昨日，2018年首個公募可交換債（EB）發行吸引了眾多市場目光。 中國石油集團公告稱，擬公開發行200億元可交換債，債券簡稱18中油EB，債券代碼為132015。公司主體信用等級為AAA，可交換債的信用等級為AAA，符合進行新質押式回購交易的基本條件。該債券發行期限五年，初始換股價為每股9.38元。此次發行網上申購日為2月1日，網下發行期限為2月1日至5日。 這是時隔一年后，中國石油集團再度發行以中石油A股為標的的可交換債。轉債市場將首度出現兩只同時掛鉤中石油A股的公募可交換債。目前已經上市的品種為17中油EB。 在本次發行前，中國石油發布了2017年度業績預增公告，預計2017年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加130億元至160億元，同比增長165%至203%。 “扣非”后的凈利潤增幅更大。公告稱，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤與上年同期相比，將增加220億元至250億元，同比增長835%至949%。 由于近期可轉債市場火爆，不少資金對于此次公開發行可交換債十分關注，畢竟中國石油業績十分亮麗。 “此次發行既考慮了市場對于轉債類型產品的需求，公司又有不錯的業績，因此比較符合資金的偏好。”一家金融機構人士向記者表示。 但對于市場而言，最大的難點是，究竟是申購18中油EB新券更劃算還是在二級市場購買17中油EB更有價值。 昨日，中國石油及17中油EB的跌幅均達到2%，較為弱勢。 華創證券分析師王文歡認為，結合當前轉債市場來看，短期回調可能會導致估值有所下降。目前17中油EB的轉股溢價率在5%，如果按此轉股溢價率，對應新券價格在104元左右。考慮到此次發行規模較之前增加1倍，疊加近期市場可能調整的因素，估計新券上市價格在102元左右。 讓不少機構擔憂的是，從申購到上市，時間上大概率將橫跨春節假期，因此，資金占用和市場調整風險更為機構所看重。 “若上市前，正股價格出現較大跌幅，不排除有破發可能。畢竟公司股價與原油價格關聯性較大。”一家金融機構對此較為擔心。 此外，17中油EB轉股價僅有9元，低于18中油EB，因此被不少資金看好。 興業證券分析師左大勇認為，在17中油EB進入換股期后，18中油EB還未進入換股期，如果屆時股價有較強表現，17中油EB可能因為條款因素轉股，能更多分享股票的成長。 不過也機構人士認為，從另一方面看，由于18中油EB利率水平略高，債底高于17中油EB，防御性更好。